8月18日，A股“精准激光器第一股”频准激光（688826.SH）登陆科创板，开盘报1100元/股，较186.88元/股的发行价大涨488.61%，盘中最高触及1300元/股，较186.88元/股的发行价涨幅约596%，中一签最高盈利55.66万元，刷新A股注册制新股单签盈利记录。截至午间收盘，该股报1186元/股，涨幅约534%，成交额约60亿元。
这家从中科院上海光机所走出的博士创业公司，用不到十年时间完成了从不足千万元估值到数百亿市值的跨越。但在估值快速攀升的过程中，一系列股权变动早已上演。
实控人IPO前转让股权加分红变现数千万
频准激光前身“频准有限”于2017年11月成立，张磊、刘丽伟、姜华卫三人分别持股48%、48%、4%。此后刘丽伟、姜华卫退出，张磊出任公司董事长兼总经理，成为绝对主导。
截至招股书签署日，张磊直接持有公司54.71%的股份，并通过担任员工持股平台上海光团管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“上海光团”）的执行事务合伙人间接控制7.33%的表决权，合计控制62.04%的表决权。
但在上市前，张磊已经完成三轮老股转让。2021年4月，张磊将2.50万元出资额转让给杭州辉光日新股权投资合伙企业（有限合伙），交易对价为240万元，单价144.30元/出资额；
2023年3月，实控人张磊以144.30元/出资额的价格，将其持有的6.237万元注册资本转让给杭州大美久恒股权投资合伙企业（有限合伙），对价900万元，这是公司报告期内的首次老股转让。大美久恒的基金管理人为杭州中科神光股权投资有限公司，与辉光日新、神光医工构成一致行动人。
2025年6月，即频准激光IPO申报前12个月内，张磊以145元/股的协议转让价格，分别向由联新资本管理的联新三期、联新五期私募股权投资基金转让其持有的公司股份合计7.6675万股，交易对价合计约1111.79万元。
通过三次股权（份）转让，张磊合计套现2251.79万元。加上2025年度公司2000万元分红中张磊按54.71%持股比例分得的1094.2万元，张磊在上市前合计落袋约3346万元。
中科院系资本提前离场，获利逾亿元仍错失上市巨大红利
依托中科院上海光机所的科研背景，频准激光汇聚了一众中科院系产业资本。公司早期股东中，辉光日新、大美久恒、神光医工三家机构特色鲜明，其中大美久恒、辉光日新、神光医工互为一致行动人，基金管理人均为杭州中科神光股权投资有限公司。
2024年5月，公司完成股改前最后一轮融资，国投创业、元禾璞华、联新投资、中科神光等多家机构纷纷入局，为公司IPO蓄力。
2024年11月，公司以2024年5月31日为审计基准日，以259,931,507.63元经审计净资产为基础完成股份制改革，折股确定总股本3000万股（每股面值1元），净资产超出股本的部分计入资本公积，完成IPO前置核心筹备工作。
在公司推进IPO的进程中，股东大美久恒的一进一退成为本次上市最值得玩味的资本操作。
2023年3月，该机构以144.30元/出资额的价格从实控人张磊手中受让股权，初始投资成本仅900万元。时隔两年半，在2025年6月IPO申报关键节点，大美久恒选择全线撤退，以145元/股的价格将所持85.7143万股股份全部清仓，接盘方为联新投资、普华投资及联新五期，此次转让合计变现1.24亿元。
从单价来看，其退出价格较入股成本仅存在微幅溢价，但依托公司股份制改革带来的股份数量杠杆放大效应，这笔初始900万元的投资，最终让大美久恒在三年持股周期内斩获逾亿元收益。尽管如此，按上市首日盘中最高价1300元/股计算，大美久恒清仓的85.7143万股对应市值高达11.14亿元，按照逾亿盈利来看，此番操作只能算是“遗憾”离场。
Pre-IPO机构高价接盘浮盈近8倍，核心团队更以“骨折价”低调入局
接盘方之一的联新资本（通过旗下联新三期、联新五期基金）与普华投资，在2025年6月以145元/股的价格受让老股，构成“申报前12个月新增股东”，彼时公司估值为43.5亿元。以发行价186.88元/股计算账面浮盈约28.9%，以首日盘中高点1300元/股计算浮盈高达796.6%，短短一年多收获近8倍账面浮盈。
不过，比起外部资金的账面浮盈，核心团队低价股权激励引发的关注度更高。争议焦点在于：授予价格远低于公允价值，且通过长服务期分摊费用，客观上平滑了利润。
频准激光自成立以来共涉及5次股份支付，其中报告期内三次股权激励授予价格分别为28.86元/股、28.86元/股和10.00元/股，对应公允价值为144.30—145.00元/股，授予价格远低于公允价值。股份支付费用总额合计分别为295.20万元、3,470.72万元、1,057.66万元。
与此同时，公司通过拉长服务期降低单期确认金额：2023年激励服务期为“6年或上市后3年（孰晚）”，2025年激励服务期为“7年或上市后3年（孰晚）”，将股份支付费用分六年或七年摊销，使得本应一次性确认的巨额股份支付费用得以分期摊销，客观上形成了利润平滑效果。
低价股权激励引发了上交所关注。对此公司回应称，2025年4月股权激励价格系参考公司净资产及员工历史贡献确定，并非以市场公允价值定价。
除了上述提到过的上海光团，公司另设立上海驭光同频管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“上海驭光”）总计两大员工持股平台，均由张磊担任执行事务合伙人，合计持有约8.25%股份。
本次IPO发行1000万股新股，发行后总股本由3000万股增至4000万股。张磊直接持股稀释至41.04%，通过上海光团间接控制5.50%表决权，合计控制约46.54%，实际控制人地位不变。
招股书显示，频准激光主营精准激光器，面向量子科技、半导体及前沿科研领域。业绩方面，公司 2025 年营收 4.18 亿元，扣非归母净利润 1.51 亿元。2026 年上半年，公司预计实现营业收入2.3亿—2.6亿元，同比增长 27.58%—44.22%，预计归母净利润9000万元—1.05亿元，同比增长26.93%—48.08%。
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